·概 要 ·

美国非农不及预期。7月美国新增非农就业18.7万人，上一月也下修为18.5万人，为2020年12月以来首次跌破20万人。不过，连续3个月平均新增就业人数仍有21.8万人。分行业来看，服务业仍是主要贡献。失业率回落至3.5%，劳动力参与率维持在62.6%不变。

薪资增长略有缓解。7月劳动力平均时薪同比为4.36%，低于上一月的4.41%；环比为0.42%，也低于上一月的0.45%。可见，劳动力市场紧张状况略有缓解。

(资料图片)

短期来看，美国核心通胀压力有继续缓解的迹象，市场对于美联储货币政策收紧的预期或继续降低。根据CEM观察显示，截至8月4日，市场预期美联储在9月大概率不加息；市场预期年内大概率停止加息，并预期美联储最早大概率将于明年3月开启降息。

我们认为，美国经济依然稳定，尤其是消费有韧性，治理通胀仍然是美联储首要目标。美联储降息的打开或不会那么快到来。

风险提示：美国经济衰退超预期；美联储货币政策超预期。

美国非农不及预期。7 月美国新增非农就业 18.7 万人，上一月也下修为 18.5 万人，为 2020 年 12 月以来首次跌破 20 万人。不过，连续 3 个月平均新增就业人数仍有 21.8 万人，仍高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数，即每个月10万人左右。

分行业来看，服务业仍是主要贡献。7 月服务业新增就业 15.4 万人，贡献了新增就业的 82.4% ，好于上一月。政府就业贡献了 1.5 万人，明显少于上一月的 5.7 万人；商品生产也只贡献了 1.8 万人，明显少于上一月的 3.1 万人。

此外，专业和商业服务就业减少 0.8 万人，为 2022 年 4 月以来首次。

失业率继续下行。7 月美国劳动力参与率维持在 62.6% ，连续 5 个月维持这一水平，仍与疫情前（ 2020 年 2 月）有 0.7 个百分点的缺口。 7 月失业率下行，从上一月的 3.6% 下行至 3.5% ，仍居于历史低位。

薪资增长略有缓解。7 月劳动力平均时薪同比为 4.36% ，略低于上一月的 4.41% ；环比为 0.42% ，也略低于上一月的 0.45% 。可见，劳动力市场紧张状况略有缓解。

不过，整体来看，薪资增速仍高； 6 月职位空缺虽有回落，但每一个失业者仍对应1.59个职位缺口。也就意味着除住房外的核心通胀仍有压力，仍需进一步跟踪观察。

短期来看，美国核心通胀压力有继续缓解的迹象，市场对于美联储货币政策收紧的预期或继续降低。根据CEM观察显示，截至8月4日，市场预期美联储在9月大概率不加息。

此外，截至 8 月 4 日， CME 观察显示，市场预期年内大概率停止加息，并预期美联储最早大概率将于明年 3 月开启降息，明年大概率降 100 个 BP 。

我们认为，美国经济依然稳定，尤其是消费有韧性，治理通胀仍然是美联储首要目标。美联储降息的打开或不会那么快到来。

风险提示：美国经济衰退超预期；美联储货币政策超预期。

本文源自：券商研报精选